2022伊始，醫療投資行業最大的（de）變化是（shì）什（shí）麽？

 

國內投資人對於二級市場帶動一級市場（chǎng）下行感受明顯，投資機構的收縮趨勢明顯。而這種悲觀的情緒和醫療器械企業在二級（jí）市場表現相關。

 

根據弗若沙利文的數（shù）據，截至2021年（nián）12月31日，港交所醫療器械賽道共20家（jiā）公司，已上市公司有12家，遞表有8家。已上市的12家公司整體總市值為1,370.5億港元，市（shì）值均值（zhí）為114.2億港（gǎng）元。但其中微創手術機器人市值就已超過500億港元，這意味著其他11家公司（sī）的（de）市值總和約為800億港元。

 

動脈網曾（céng）統計過2022年，國內（nèi）有15起高值耗材IPO，首發（fā）平均市（shì）值153.8億元（yuán），期末平均市（shì）值97.1億元，平均市值變動-36.82%。

 

此輪二級市場的估值下撤受到多種因素的影響。從（cóng）宏觀因素上看，地緣政治（zhì）、行業政策的調整、疫情的（de）影響都讓市場整體表現不佳。

 

其中影響（xiǎng）最大的（de）政策是高值耗材帶量采購政策，2021年全國範圍開（kāi）展了超過10起大大小小的帶（dài）量采購，品種涉及人工晶體、球囊、起搏器、吻合器、超聲刀等多個單（dān）品。從價格降幅上看，帶量采購產品的最高降幅達到80%-90%，給國內的醫療器（qì）械帶來（lái）了降成本壓力，同時市場空間天花板也被壓縮，降低（dī）了二級市場上市企業的（de）估值（zhí）想象空間。

市場始終（zhōng）在變（biàn），但價（jià）值始終如一。醫療器械賽道依然由手術機器人、血管（guǎn）介入高值耗材、骨科、影像等幾大主航道組成。2022年，這些主（zhǔ）航道的航行方向是（shì）否會有所變化。

  

手術機器人一直是國內醫療器（qì）械賽道中最火熱（rè）的賽道。2021年，手術機器人領域最大（dà）的領域最大的變（biàn）化是（shì）頭部效應凸顯，尤其（qí）是腹腔鏡手術機器（qì）人賽道。

2021年熱度明（míng）顯提升的賽道（dào）還包括眼科賽道。眼科賽道中光學診斷設備OCT、人工晶體、角膜塑形鏡、OK鏡相關企業都（dōu）獲（huò）得了融資。

眼（yǎn）科賽道的驅動來（lái）自多（duō）個（gè）方麵，一方麵是眼科器械市場增長強（qiáng）勁，這可以從上市公司的業績增長中看出。OK鏡成為歐康普視、愛博醫療的爆品，增長強勁。

 

愛博醫療2021前三季度實現收入3.25億元（+79%），收入強勁增長。從業績貢獻來看，愛博醫（yī）療的（de）人工晶體和2019年獲（huò）批的OK鏡都增長較快，人工晶體2021年上半年實現銷售1.54億元（+71.39%），角膜塑形鏡2021年上半年（nián）實現銷售4422萬元（+308%）。

 

歐普康（kāng）視前（qián）三季度營業收入9.96億元（yuán），同比增長64.22%。爆品角膜（mó）塑形鏡實現營收4.26億（yì）元，獲得 37.61%的（de）同比增（zēng）長。

 

第二，眼（yǎn）科賽道（dào）也是一個進口企業占據主導地位的市場。以OK鏡為例，目前中（zhōng）國有（yǒu）14張注冊證（zhèng），其（qí）中國產企業僅僅隻（zhī）有3張。

 

在人工晶體市場，國內市場規模預計2023年將達到27億（yì）元，其中本土企業占據了絕（jué）大多的低端硬性人工晶體市場，而歐（ōu）美企業（yè）基本壟斷軟性人工晶體市場。眼科（kē）人工晶體主要的參與（yǔ）者（zhě）包括（kuò）愛爾康、強生、博士倫和蔡司，國內（nèi）主要企業包括（kuò）昊海生科、愛博醫療等。

明年的投資趨勢由很大一部分將是今年的衍生，但也有新（xīn）方向湧現。2022年，看上遊開始（shǐ）成為重要方向。

其實（shí），看上遊一直是國內機構關注的重點，但是缺乏優（yōu）質的標的導致上遊核心部件融資事件較少（shǎo）的原因。

 

在2021年，由（yóu）於全球供應鏈格（gé）局被（bèi）疫（yì）情改寫，診斷領域（yù）上遊（yóu）迎來爆發。在診斷和藥物領域，生（shēng）命科學上遊原料和工具（jù）已經成（chéng）為最火的風口。2021年邁（mài）瑞40億元收購（gòu）上遊原料（liào）企業海肽生物；諾唯讚登陸科創板；近岸蛋白衝刺科創板；在一級市場，百力格、愛（ài）博泰克等企業（yè）獲得大（dà）額融資。

 

生（shēng）命科（kē）學領域上遊能夠在2021年爆（bào）發，一方麵由於新冠疫情，給國內的診斷行業帶來了大量（liàng）的訂單需求，上遊（yóu）原料供不應求。另（lìng）一方麵，國內的生（shēng）命科學行業在某些（xiē）細分領域也誕生（shēng）了能夠（gòu）媲美進口供（gòng）應商的（de）企業。

 

但在醫療設（shè）備領域上（shàng）遊仍然缺乏優質的標的，融資事件主要圍繞在影像核心部件領域。

2021年12月28日，工業（yè）和信息化部、國家衛（wèi）生健康委、國家發展改革（gé）委（wěi）、科（kē）技部、財政部、國務院國資委、市場監管總局、國家醫保局、國家中醫（yī）藥局、國家藥監局10部門聯合印發《“十四五”醫療裝備產業發展規劃（huá）》。

 

《規劃（huá）》強調要加強產業基礎能力建設，攻關先進基（jī）礎材料、核心元器件以（yǐ）及關鍵零部件，具體包括（kuò）體外膜肺氧合機（ECMO）用中空纖維膜、醫用AI芯片、呼吸機用比（bǐ）例（lì）閥等。其（qí）中對於監護與生命支持設備，《規劃》顯示（shì）要推動透析設備、呼吸機（jī）等產品升級換代和性能提升，攻關新型傳（chuán）感器、新材料、微型流體控（kòng）製器等。

 

在國內醫療器械（xiè）產業鏈中，我國（guó）還有眾多上遊核心部件依賴進口，包括。在政策支持的大背景下，國內（nèi）醫療器械上遊產業環節將迎來快速發（fā）展。

 

醫療（liáo）器械市場的熱點永遠隨（suí）著產業環境變化，醫療（liáo）行業長周期的特性決（jué）定了這季播下的種子不會在下一季馬上開出（chū）繁花，隨著產業的驅（qū）動力逐漸回歸到（dào）由真正的創新力（lì）量驅動，突圍之路唯有新（xīn）的價（jià）值創造。